Retour de l'effet de levier des mines d'or

Catégories

Derniers messages

04 octobre 2007

Retour de l'effet de levier des mines d'or

Retour de l'effet de levier des mines d'or
Les actions des mines d'or, qui d'ordinaire peuvent se targuer de bénéficier d'un réel effet de levier par rapport aux cours de l'once de métal fin, ont connu un long passage à vide. Entre les mois de mars et d'août, la majorité des titres du secteur se sont révélés tout bonnement incapable de bénéficier de cet effet démultiplicateur.

(l'écho) - Alors que le métal jaune, qui est en passe de connaître sa septième année consécutive de return positif - son «rally» le plus long depuis au moins la fin de la seconde guerre mondiale - enregistrait à la fin août un gain 2007 de 4,6%, l'indice Gold Mining Industry (GMI) faisait état d'une perte totale de 4%. Cet indice, qui est en fait un panier équipondéré (pondération identique en USD pour les différentes valeurs du panier) composé des 15 principales mines d'or, sous-performait donc largement le marché physique.

Les investisseurs particuliers ayant opté pour les exchange traded funds ou commodities (ETF ou ETC) sur l'or, ces fonds indiciels ou assimilables chargés de répliquer la performance du métal précieux, ne pouvaient que se féliciter de n'avoir pas opté pour les actions de mines d'or. Pour n'en citer qu'un, l'ETF StreetTRACKS Gold Trust affichait alors un gain de 6,8%, soit une surperformance de quasi 11% par rapport à l'indice GMI. Preuve du succès des ETF et ETC sur l'or auprès des particuliers, ces derniers «contrôlent» désormais davantage d'or que n'en détient la banque du Japon !

Septembre favorable aux mines d'or

Mais l'accès de faiblesse du billet vert ayant propulsé l'once d'or à un nouveau sommet de clôture de 747, 2 USD, inégalé depuis 27 ans, les mines d'or ont, semble-t-il, retrouvé les faveurs des investisseurs. A fin septembre, l'indice GMI fait état d'un return total de 18,01%, contre +15,62% pour l'once d'or et +18,03% pour l'ETF StreetTRACKS. En un mois de temps, les mines d'or ont donc brusquement retrouvé leur effet de levier: l'appréciation de 8,6% de l'or s'est accompagnée d'une hausse de 20,12% de l'indice GMI, soit un effet démultiplicateur de 2,34. Prendre ce constat au pied de la lettre serait toutefois commettre une erreur en ce sens qu'au sein du benchmark GMI, il y a à boire et à manger: alors que des titres comme RandGold Resources (+42,5%), Golden Star Resources (+36,6%), Barrick Gold (+32,25%), Kinross Gold (+24,33%), et Agnico-Eagle Mines (+20,05%) surperforment l'once d'or depuis le début de l'année, Harmony (-26%), Cœur d'Alene Mines (-23,64%), AngloGold Ashanti (-9,1%), Gold Fields (-6,4%), Iamgold (-2,6%), Newmont Mining (+0,2%) et Goldcorp (+7,7%) font peinent à voir.

Analogie avec le secteur pétrolier

Un contraste qui démontre qu'investir dans le secteur des mines d'or en se limitant à jouer sur l'effet de levier sans procéder à un «stock picking» (choix de valeur individuelle) de qualité ne rime à rien.

On peut évidemment s'étonner que les cours des mines d'or aient éprouvé tant de difficultés à renouer avec ledit effet de levier.

Luc Charlier

Posté par forcast à 18:16 - Fonda Gold - Commentaires [0] - Rétroliens [0] - Permalien [#]